Společnost Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos byla tento týden potvrzena jako dohodnutý kupec brazilské cementářské divize společnosti Holcim s hodnotou transakce 1,03 miliardy USD. Transakce zahrnuje pět integrovaných cementáren, čtyři mlýny a 19 závodů na výrobu transportbetonu. Pokud jde o výrobní kapacitu, očekává se, že se CSN stane třetím největším výrobcem cementu v Brazílii, druhým hned za Votorantim a InterCement. Nebo, pokud věříte nestoudným tvrzením CSN o nevyužité kapacitě konkurence, jste na druhém místě!
Obrázek 1: Mapa cementárny, která byla součástí akvizice brazilských aktiv společnosti LafargeHolcim společností CSN Cimentos. Zdroj: webové stránky CSN Investor Relations.
Společnost CSN původně začínala s výrobou oceli a ta je dodnes hlavní součástí jejího podnikání. V roce 2020 vykázala tržby ve výši 5,74 miliardy amerických dolarů. Přibližně 55 % pochází z ocelářského průmyslu, 42 % z těžebního průmyslu, 5 % z logistického průmyslu a pouze 3 % z cementářského průmyslu. Rozvoj společnosti CSN v cementářském průmyslu začal v roce 2009, kdy začala mlít vysokopecní strusku a slínek v závodě Presidente Vargas ve Volta Redonda v Rio de Janeiru. Následně společnost v roce 2011 zahájila výrobu slínku ve svém integrovaném závodě Arcos v Minas Gerais. V následujících deseti letech se dělo mnoho věcí, alespoň na veřejnosti, protože země čelila hospodářské recesi a celostátní prodej cementu klesl v roce 2017 na nejnižší úroveň. Přibližně od roku 2019 začala společnost CSN Cimentos diskutovat o některých nových navrhovaných továrních projektech jinde v Brazílii, v závislosti na růstu trhu a očekávané počáteční veřejné nabídce akcií (IPO). Patří mezi ně továrny v Ceara, Sergipe, Para a Parana, stejně jako rozšíření stávajících továren směrem na jihovýchod. Následně se společnost CSN Cimentos v červenci 2021 dohodla na akvizici společnosti Cimento Elizabeth za 220 milionů USD.
Za zmínku stojí, že akvizice společnosti Holcim stále vyžaduje schválení místního úřadu pro ochranu hospodářské soutěže. Například továrna Cimento Elizabeth a továrna Holcim v Caaporã se obě nacházejí ve státě Paraíba, asi 30 kilometrů od sebe. Pokud bude schválena, umožní to společnosti CSN Cimentos vlastnit dva ze čtyř integrovaných závodů státu, přičemž další dva budou provozovány společnostmi Votorantim a InterCement. Společnost CSN se také připravuje na akvizici čtyř integrovaných závodů v Minas Gerais od společnosti Holcim, aby rozšířila jeden, který v současnosti vlastní. Vzhledem k velkému počtu závodů ve státě se však této otázce nevěnuje velká pozornost.
Společnost Holcim jasně uvedla, že odprodej investic v Brazílii je součástí její strategie zaměřené na udržitelná stavební řešení. Po dokončení akvizice společnosti Firestone začátkem roku 2021 budou výnosy použity na její podnikání v oblasti řešení a produktů. Společnost také uvedla, že se chce zaměřit na klíčové trhy s dlouhodobými vyhlídkami. V tomto případě je diverzifikovaný vývoj cementáren velkými výrobci oceli, jako je CSN, v ostrém kontrastu. Obě odvětví jsou odvětví s vysokými emisemi oxidu uhličitého, takže se CSN sotva vyhne odvětvím s vysokými emisemi uhlíku. Využíváním strusky při výrobě cementu však obě odvětví dosahují synergií z hlediska provozu, ekonomiky a udržitelnosti. To vedlo společnost CSN Cimentos ke spolupráci s brazilskou společností Votorantim a indickou společností JSW Cement, které také vyrábějí cement. Ať už se na 26. konferenci OSN o změně klimatu (COP26) v listopadu 2021 stane cokoli dalšího, zdá se nepravděpodobné, že by se globální poptávka po oceli nebo cementu výrazně snížila. Společnost CSN Cimentos nyní obnoví svou primární veřejné nabídku akcií, aby získala finanční prostředky na akvizici společnosti Holcim.
Akvizice jsou především o načasování. Transakce CSN Cimentos-Holcim navazuje na akvizici společnosti CRH Brazil společným podnikem Companhia Nacional de Cimento (CNC) společnosti Buzzi Unicem na začátku roku 2021. Jak již bylo zmíněno výše, brazilský trh s cementem si od svého začátku zotavování v roce 2018 vede dobře. Ve srovnání s jinými zeměmi pandemie koronaviru tuto situaci v důsledku slabých lockdownových opatření sotva zpomalila. Podle nejnovějších údajů Národní asociace cementářského průmyslu (SNIC) ze srpna 2021 se současný růst tržeb může postupně oslabovat. Od poloviny roku 2019 se měsíční klouzavý roční součet zvyšoval, ale v květnu 2021 se začal zpomalovat. Podle dosavadních údajů z letošního roku se tržby v roce 2021 zvýší, ale kdo ví, co bude potom? Dokument CSN Investor Day z prosince 2020 předpovídá, že na základě celkové ekonomické prognózy růstu bude spotřeba cementu v Brazílii stabilně růst nejméně do roku 2025. Obavy z inflace, růstu cen a politické nejistoty před příštími všeobecnými volbami na konci roku 2022 však mohou tento vývoj podkopat. Například společnost InterCement v červenci 2021 zrušila svou navrhovanou IPO kvůli nízkému ocenění v důsledku nejistoty investorů. Společnost CSN Cimentos se může při své plánované IPO setkat s podobnými problémy nebo čelit nadměrné zadlužení při placení za LafargeHolcim Brazil. Ať tak či onak, společnost CSN se rozhodla riskovat na cestě k tomu, aby se stala třetím největším producentem cementu v Brazílii.
Čas zveřejnění: 22. září 2021